​对中泰信托恒泰39号贵州铜仁政信信托计划展期的分析

摘要:201911月上旬,媒体曝出中泰信托恒泰39号或将展期。作者觀復固收研究分析认为,传统政信信托至今暂未找到本金彻底打水漂的案例,投前尽量做好相应预案及风险分析及排查机制,事前预防,胜过事后补救。

    2019年11月08日,媒体证券市场红周刊报道:中泰信托恒泰39号或将展期,三因素致贵州融资平台现金流紧张。贵州政信信托风险性又一次让市场担忧。

中泰信托恒泰39号概述:
据网络公开信息,中泰信托恒泰39号201711月发行时宣传如下:
规模:6亿
期限:2年
年化收益率:100万-300万-2000万: 8.2%-8.5%-协商
付息方式:半年付息
融资方:贵州大兴高新开发投资有限公司(简称“大兴开投”)
资金用途:向融资方发放贷款,用于贵州铜仁高新区电子商务与信息产业园一至三期建设项目的建设
风控:
1,铜仁市梵净山投资有限公司(AA发债主体)连带担保;
2,融资方在指定的监管银行开设监管账户,由中泰信托进行用款监管,确保资金受托支付,专项用于电商产业园项目的工程建设。
3,用款项目的Z府回购款直接进入融资方在指定的监管银行开设的监管账户,专项用于偿还信托贷款

分析
一,中泰信托恒泰39号性质和类型
    1,性质:属中泰信托发行的主动管理型集合信托
    2,类型:传统政信信托类
二,中泰信托恒泰39号现状
    1中泰信托恒泰39号第1-2期已兑付,第3-9期在今年11月后陆续到期,但融资方遭遇现金流紧张,提出了展期。
    2展期原因:说了那么多,真实原因就融资方现在现金流紧张(没钱),一时半会儿也没能融到钱
      连向贵州省金融控股集团申请临时借款(贵州省纾困资金池),都因黔南州都匀市之前的临时借款到期后未能归还,导致贵州省金融控股集团暂停受理黔南州的借款申请。不过经过相关部门领导协调后,弘泰11号融资方的借款申请已被贵州省财政厅受理。
      现金流是真紧张啊,不骗人。
    3为什么现在现金流紧张,一时也融不到钱?
三,对中泰信托回复《红周刊》记者主要的三点原因解读:
   1,原文:在全国范围内压缩政府债务、降低平台融资规模的大环境影响下,部分金融机构对贵州项目的融资态度更为谨慎,当地平台公司新增融资减少,“据我们了解,贵州不少平台公司的流动性都较紧张”
        解读:贵州,云南作为近年来政信信托逾期的重灾区,当地经济薄弱,负债过高,发生逾期后,金融机构普遍对此区域的项目持谨慎态度,导致再融资渠道受限,雪上加霜,真实原因还是在于贵州,云南先逾期了多款非标融资项目,才导致后续连锁反应的。
   2,原文:通常该类平台公司还承担着地区内的民生公益性项目建设、扶贫搬迁、脱贫帮扶等重要任务,无论是经营性资金支出还是归还到期债务、支付期间融资利息等,资金支出压力较大
        解读:这是平台公司的普遍情况,但为啥其它地区的平台公司没发生大面积逾期违约情况?可知这个理由不能成立哈,人家湖南湘潭负债率这么高,照样努力还债坚持不违约嘛。
   3,原文:每年四季度又是全年市场资金面最为紧张的时间段,资金紧张的情况普遍存在。
        解读:同上。
四,《红周刊》记者获悉中泰信托恒泰39号展期方案如下:
    1,将未支付本金的收益提高至13%( 此处应指年化收益 )
    2,2019年11月~2020年6月,每月底之前支付本金收益合计3000万元,2020年7月底支付全部剩余本金和收益。如展期期间,融资方资金面好转,也可以提前偿付;
    3,除原梵净山投资[AA发债主体]提供担保外,新增贵州省铜仁市交通旅游开发投资集团有限公司[实际控制人:铜仁市财政局]提供连带担保。

综合评价
1,传统政信信托至今暂未找到本金彻底打水漂的案例。中泰信托恒泰39号,区域上交易对手虽属贵州,也能陆续收回本息
    作者在信托投资失败可能本金打水漂么一文中列举了信托投资失败大幅折本的几项常见情形。
    在实务中,也有部分信托公司发行的主动管理集合信托投向上市公司或普通工商企流贷,红酒艺术品矿产能源等非主流项目,发生交易对手破产倒闭等极端情况,导致无法收回本金的案例。
    但在传统政信信托领域,至今暂未找到本金彻底打水漂的案例
    只要交易对手没全部同时破产(传统政信信托交易对手城投平台也不大可能全部同时破产,它们一般是当地的经济支柱),钱还是能收回来的,时间周期而已,延期期间利息照算(中泰信托恒泰39号据报道有加利息,但不是每款延期的政信信托都加利息,关于是否加息没统一标准)。
2,中泰信托恒泰39号都能收回本息,其它优秀的信托公司发行的经济发达区域传统政信信托风险更是可控的
   实控人不明的中泰信托+贵州这么惊险刺激的组合,都能顺利收回本息。其它管理能力优秀,股东背景公信力强,经济发达区域的传统政信信托,相信表现会更好的。毕
   竟信托全行业的不良率一直未突破2%,绝大多数信托项目都是顺利兑付的。
3,事前预防,胜过事后补救
   投信托产品,真遇到这样展期的也挺担心的,建议尽量投前做好相应预案及风险分析及排查机制。事前预防,胜过事后补救。
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作者:觀復固收研究 。