​国通信托方兴322号江苏镇江句容赤山湖PPP项目延期,连江苏政信都扛不住了?

摘要:据知名财经自媒体债券圈20190929发布:国通信托或爆首例江苏政信违约,投资者维权被送警。一时之间,连江苏政信都抗不住要违约了的担心此起彼伏。本文从国通信托方兴322号句容赤山湖PPP项目情况,国通信托关于方兴322号句容赤山湖项目不实信息的澄清声明,作者点评3个部分,对此次国通信托方兴322号江苏镇江句容赤山湖PPP项目延期事件简要分析一二。

一,国通信托方兴322号句容赤山湖PPP集合资金信托计划项目情况
据百度网络查询公开信息,本项目当时于2016年09月募集时,网络可查的公开资料整理如下:
方兴322号句容赤山湖PPP集合资金信托计划
规模:5亿
期限:36 个月
收益:100万-300万-2000万 6.8%-7.1%-7.3%/年
类别:贷款类
付息方式:半年付息
融资方:赤山湖生态
    系赤山湖管委会与丰盛集团合资成立的PPP项目公司,公司注册资本10亿元,双方出资比例为20%:80%,由该公司作为项目投资主体,负责赤山湖整体开发PPP项目融资投资、建设、运营及维护管理。
资金用途:向江苏赤山湖生态产业有限公司(或简称“赤山湖生态” )发放赤山湖PPP项目贷款,资金用于基础设施建设。
风控措施:
1,丰盛集团提供连带责任保证担保。
    丰盛集团成立于2002年,是家多元化综合性的产业控股集团。公司注册资本12.85亿元。截止2015年末,总资产307.47亿元,净资产94.72元,2015年实现营业收入总额113.43亿元。联合信用评级有限公司的2016年1月29日的最新评级报告,公司主体信用等级AA级,债券评级AA级。
2,赤山湖生态提供质押担保。
3,南京建工对借款人承担差额补足义务。
亮点:赤山湖管委会以1990亩土地出让收益作为资金来源,足以三倍覆盖融资本息。若还存在缺口,句容市财政提供差额补足。2015年句容市实现地区生产总值470亿元,一般公共预算收入收入40.01亿元。

二,国通信托关于方兴322号句容赤山湖项目不实信息的澄清声明





三,作者点评
项目初看以为是政信信托,实则是个伪政信。
    因为本项目的不是传统政信信托那样把钱借给政 F 主导的国有城投企业花,以当地国营平台应收账款或应收债权质押或提供土地房产抵押,再拉当地政 F 管理的其它城投平台担保。
   而是把信托资金借给了PPP项目公司,以两大民营企业集团来担保。
天眼查显示,此项目公司由政 F (管委会)与民营企业按2:8出资设立,政F占股20%,民营企业占股80%

    而且在201812此项目公司有做过工商变更,政F股份已退出,还未找到接盘方为什么会来接,为什么要接下这口大锅 ?也有可能是 Z 府觉得当时谈的PPP做的项目已完成,然后就退出项目公司了,但2016年以项目公司的名义从信托借的钱还没还,怎么会有人来接盘?还未找到这方面的信息。

如此一来,就算要政 F 履责,Z 府也就顶多占20%的责任。
    因为在风险管理上,PPP相对于传统的BT建设移交模式,PPP极大的弱化了政F的责任,从BT中政F要拿全款来负责分批回购所建项目,变成了PPP中Z府与企业共同出资来建设并用项目公司运营修成的项目成果,等于把传统的BT项目里的政F债务变成了PPP项目里政F的股权投资,在本案中,Z府认缴出资20%,就把这个事情办了。

后续预测:
    国通信托大股东为武汉金控集团,持股67.51%,国通信托属湖北武汉地方政F派系信托公司,现还未曝出大量无法兑付的主动管理集合信托项目,有声誉影响及银保监会监管的施压,
   交易对手丰盛集团,南京建工还未全部破产,及时催债
   国通信托积极启动风险化解措施,此次风险项目应该能妥善解决的。

综合
此项目不是传统的政信信托,争论江苏政信违约的论调有些言过其实了。
同时,并非民营企业项目就不行,国企项目就一定行,要综合分析项目优点缺点再做决定。
对于这些伪政信项目,要早发现,理性投资

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作者:觀復固收研究 。