什么是主动管理型信托,为什么要区分主动管理型信托和被动管理型信托

摘要:信托行业整体规模超20万亿,这么多信托,什么叫信托的主动管理,什么是主动信托被动信托,主动管理信托与集合信托是什么关系,怎么确认主动型管理信托?本文从银保监会等公开官方文件的要求,中国证券报公开报道,作者观点三个部分,对什么是主动管理型信托,为什么要区分主动管理型信托和被动管理型信托简要分析一二。

目录

一,银保监会等公开官方文件的要求

1,主动管理四字出处

2,对于信托公司的风险监管

二,中国证券报公开报道:

1,主动管理型信托

2,被动管理型信托

3,被动管理型信托主要特征

4,为什么要划分主动管理和被动管理?

三,作者观点:

1,依中国证券报对主动管理型信托的报道,对主动管理型信托可进一步解读

2,实务中:

3,主动管理型信托常见类别举例:

4,划分主动管理型信托和被动管理型信托对信托理财最直接的影响


,银保监会等公开官方文件的要求
    1,主动管理四字出处,最早公开见于银保监会20091214发布的的官方文件:中国银监会办公厅关于修订信托公司年报披露格式 规范信息披露有关问题的通知(银监办发[2009]407号)之一、修订的主要内容。之(三)为突出信托行业特色、提高同业间业务数据和理财能力的可比性而增加的披露内容



    2,对于信托公司的风险监管

自2007年3月1日起施行的《信托公司管理办法》第五条  中国银行业监督管理委员会对信托公司及其业务活动实施监督管理。
自2007年3月1日起施行的《信托公司集合资金信托计划管理办法》第十四条 信托合同应当在首页右上方用醒目字体载明下列文字:信托公司管理信托财产应恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。信托公司依据本信托合同约定管理信托财产所产生的风险,由信托财产承担。信托公司因违背本信托合同、处理信托事务不当而造成信托财产损失的,由信托公司以固有财产赔偿;不足赔偿时,由投资者自担。


   中国银监会办公厅20140408发布的关于信托公司风险监管的指导意见(银监办发[2014]99号)第二、做好风险防控之(一)妥善处置风险项目之3.建立流动性支持和资本补充机制

    明确提出:信托公司股东应承诺或在信托公司章程中约定,当信托公司出现流动性风险时,给予必要的流动性支持。信托公司经营损失侵蚀资本的,应在净资本中全额扣减,并相应压缩业务规模,或由股东及时补充资本




二,中国证券报公开报道

    信托业界对信托主动被动管理业务划分标准,源自201704银监会下发《信托业务监管分类试点工作实施方案》。随该文件一并下发到信托公司的《信托业务监管分类说明(试行)》(简称“《分类说明》”)中,监管机构首次明确了信托主动、被动管理业务划分标准。

     并于20170421正式在包括外贸信托、中建投信托、重庆信托、平安信托、中融信托、中航信托、交银国际信托、陕国投信托和百瑞信托等10家公司启动试点工作。

     因作者暂未找到这两份官方文件的源文件,现以20170420及20170422中国证券报中证网的相关报道要点整理如下:

1,主动管理型信托:

    是指信托公司具有全部或部分的信托财产运用裁量权,对信托财产进行管理和处分的信托。

2,被动管理型信托:
    信托公司不具有信托财产的运用裁量权,而是根据委托人或是由委托人委托的具有指令权限的人的指令,对信托财产进行管理和处分的信托。
   【注:这方面的细节会在信托合同中资金运用方式栏目详细披露。】

3,被动管理型信托主要特征:

    1信托设立之前的尽职调查由委托人或其指定的第三方自行负责。信托公司有权利对信托项目的合法合规性进行独立的尽职调查。

    2信托的设立、信托财产的运用和处分等事项,均由委托人自主决定或信托文件事先明确约定。

    3信托公司仅依法履行必须由信托公司或必须以信托公司名义履行的管理职责,包括账户管理、清算分配及提供或出具必要文件以配合委托人管理信托财产等事务。

    4信托终止时,以信托财产实际存续状态转移给信托财产权利归属人,或信托公司根据委托人的指令对信托财产进行处置。

4,为什么要划分主动管理和被动管理?

     特别是2013年、2014年的几起重大信托产品兑付危机事件,因为缺乏相关判定标准,信托公司与相关渠道方之间就是否为“通道业务”产生纠纷,各执一词。

     此次明确划分标准。

   1从信托公司风险控制角度看,之前一些信托公司虽然做的是通道业务,但很多通道业务责权划分不明晰。现在明确划分出被动管理型业务的判定标准和信托公司责权,有利于信托公司据此进行风险控制和管理。

  2对信托公司开展被动管理型业务也是利好。之前信托公司开展了大量被动管理型业务,但情况较混乱,比如有的名义是通道,但实际还在承担一定管理责任。明确业务标准,更有利于信托公司与交易对手进行谈判。

   3从监管角度而言,通过统一的划分标准,监管机构可以更清晰准确地判定信托公司是否履职尽责


三,作者观点:

1,依中国证券报对主动管理型信托的报道,对主动管理型信托可进一步解读为:

   信托公司作为受托人,在信托管理过程中发挥主导性作用,在尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等方面发挥决定性作用并承担主要管理责任的营业性信托业务。

  信托公司将上述管理工作中的一部分外包给其他机构,但不致影响受托人主导地位的信托项目也可视为主动管理类信托

2,实务中:
   主动管理型信托多以集合信托形式发售,客户资金直接打入信托公司对公募集账户,客户直接和信托公司签订合同。信托公司因为在主动管理过程职责巨大,需要自主对项目尽调,做出投资决策,所以信托报酬方面会按信托规模收取1%-2%左右的管理费
   被动管理型信托多以单一信托或事务管理信托形式发售,客户资金打入另一机构账户,再由机构和信托公司对接,客户不直接和信托公司发生关系,信托公司对此类信托项目只收取0.05%-0.1%左右的通道费
   但以上被动管理,主动管理与信托项目是集合还是单一没有绝对的对应关系 ,因为被动管理信托也有部分是以集合信托形式存在。在投资前需仔细分辨。
3,主动管理型信托常见类别举例:
   1主动管理融资类,

    是主动管理型信托中传统的信托类别,产品投向以债权融资为主,与融资方(交易对手)产生债权债务关系,到时间了还本付息,欠债还钱,天经地义,经信托业2007年第6次整顿规范至今,这类项目整体表现优秀,是信托理财市场上主流产品类型[信托投资失败可能本金打水漂么]。
  2主动管理投资类,

   如明股实债,受让融资方所持有的特定资产受权,一般以融资方关联公司的股权,或业务中的应收账款,应收债权为主,到期溢价回购,多是为了美化交易对手财务报表,在实务中,也算主动管理融资类。
   3主动管理证券投资类,

   是主动管理型信托中比较小众的分类,产品多投向于权益市场,即股权方面的VC,PE,定增,二级市场的股票,期货这些方面,炒股可不敢打包票稳赚不赔,输赢都有,大起大落,不好说结果。

4,划分主动管理型信托和被动管理型信托对信托理财最直接的影响

   结合前文监管的严格要求,此次划分主动管理型信托和被动管理型信托的实质,是督促信托公司在管理信托项目,特别是管理主动管理型信托项目,得做好尽职尽责,如果乱来,把项目搞砸了,得以信托公司固有资产来赔。

    使得监管更加有理有据,投资者维权合法合规,对信托公司的主动管理能力,提出了更高的要求。


综合
   虽然主动管理型集合资金信托是信托公司来主动操盘并直接管理,银保监会也对此业务严格监管,但还是有极个别项目发生延期案例[信托不承诺保本,为什么还靠谱],在投主动管理集合信托时,也得谨慎选择,尽量不要去挑战风险的底线。

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作者:觀復固收研究 。